Orderzusätze

Orderzusätze Moderne Broker bieten über ihre Tradingprogramme viele Möglichkeiten, eine Order aufzugeben. Neben einfachen Limitordern können Sie zusätzlich andere Optionen bei der Orderaufgabe angeben. Jeder Day-Trader oder Kurzfristhändler in Aktien, Forex oder CFDs sollte diese Orderarten genau verstanden haben. Orderzusätze können die Gültigkeitsdauer betreffen oder die Art der Ausführung beeinflussen.



Market und Limitorder

Die zwei grundsätzlichen Orderarten sind der Market Order und der Limit Order. Bei einem Market Order akzeptieren Sie den Marktpreis, das heißt den zum Zeitpunkt der Orderausführung gültigen Askpreis des Wertpapieres. Bei einem Limit Order können Sie ein Preisminimum für den Verkauf und ein Maximum für den Kauf angeben.

Beispiel: Sollten Sie bei einem Verkauf ein Limit von $25.25 angeben, so wird Ihr Order nur ausgeführt, wenn der Bidpreis der Aktie mindestens $25.25 oder mehr ist.
Sollten Sie bei einem Kauf ein Limit von $30.5 angeben, so wird Ihr Order nur ausgeführt, wenn der Askpreis der Aktie höchstens $30.5 oder weniger ist.


Folgende Tabelle zeigt den Zusammenhang:

  Beim Kauf Beim Verkauf
Market Order Aktueller Marktpreis (Ask) Aktueller Marktpreis (Bid)
Limit Order Limit = Maximalpreis Limit = Minimalpreis

Stop Order

Stop Order sind eine weitere wichtige Orderart. Diese Art von Order wird aktiv, wenn ein bestimmter Preis über- oder unterschritten wird. In diesem Fall wird die Order dann zu einem normalen Market- oder Limitorder. Was bedeutet dies in der Praxis? Der Daytrader beobachtet eine Aktie, die sich knapp unter $10 bewegt. Er möchte bei einem Ausbruch über $10 einsteigen weil er vermutet, dass die Aktie sich dann weiter nach oben bewegen wird. In diesem Fall kann er diese Strategie mit einem Stop Buy Order automatisieren. Ein Stop Sell Order funktioniert genau umgekehrt: Unterschreitet das Wertpapier oder das Derivat einen bestimmten Kurs wird der Stop Sell Order aktiv und es wird ein Verkauf ausgelöst.

Beispiel: Sie geben eine Stop Buy Market Order zu einem Preis von $10 ein. Sobald die Aktie den Preis von $10 erreicht, wird ein Market Order "Kaufe Aktie zum aktuellen Preis" aktiv. Bei sich schnell bewegenden Wertpapieren kann dieser Kurs nun schon über $10 liegen.
Beispiel: Sie geben eine Stop Buy Limit Order zu einem Preis von $10 mit Limit $10.25 ein. Sobald die Aktie den Preis von $10 erreicht, wird ein Limit Order "Kaufe Aktie mit Limit $10.25" aktiv. 


Weitere Orderzusätze

Nicht alle der im folgenden angeführten Orderzusätze können bei jedem Ordersystem oder jedem Broker verwendet werden. Im Zweifelsfall finden Sie die erlaubten Zusätze auf den Internetseiten des Anbieters oder können diese dort erfragen.

Kürzel Name Beschreibung
MOO Market on open Dies ist ein unlimitierter Marketorder, der direkt am Anfang des Tradingstages ausgeführt werden soll. Diese Orderart hat Priorität vor normalen Marketordern.
Diese Orders müssen vor Eröffnung des Marktes eingegeben werden.
MOC Market on close Dies ist ein unlimitierter Marketorder, der am Ende des Tradingstages ausgeführt werden soll. Diese Orderart hat Priorität vor normalen Marketordern.
Diese Orders müssen vor Schließung des Marktes eingegeben werden, viele Broker erlauben solche Orders erst ab 1/2 Stunde vor Schluß.
AON All or nothing Mit diesem Orderzusatz können Sie Teilausführungen vermeiden. Sie bestimmen damit, dass entweder Ihre komplette Stückzahl gefüllt wird oder gar nichts.
Allerdings hat diese Orderart eine sehr niedrige Priorität, alle anderen unlimitierten und limitierten Orders werden davor ausgeführt.
IOC Immediate or cancel Hiermit verlangen Sie, dass Ihr Limitorder entweder sofort gefüllt wird oder gar nicht. Teilausführungen können bei dieser Orderart vorkommen.
FOK Fill or kill Ist ein AON und ein IOC Order kombiniert: Wenn nicht die gesamte geforderte Menge zum Limitpreis sofort gefüllt werden kann, so wird Ihre Order gelöscht.
DAY Good for day Diese Orders gelten nur für den jeweiligen Tradingtag. Am Abend werden sie automatisch gelöscht.
GTC Good till cancelled Im Gegensatz zu DAY Orders bleiben diese Orders gültig, bis sie ausgeführt worden sind oder bis sie von explizit vom Trader gecancelt worden sind. Allerdings löschen einige Broker alle GTC Orders am Monatsende oder nach 30 Tagen.
OCO One cancels other Bei der Ausführung einer Order wird eine andere gestrichen.

Die Logik der AON Order

In diesem Abschnitt beschäftigen wir uns mit der Problematik der Prioritätsfestlegung von AON (All or nothing) Ordern. Mit dem Orderzusatz AON ("alles oder nichts") können Teilausführungen vermieden werden. Sie können diese Option bei der Aufgabe eines Wertpapierauftrags in der Ordermaske auswählen. Es wird damit bestimmt, dass entweder die komplette Stückzahl in Ihrem Auftrag gefüllt wird oder gar nichts. Allerdings hat diese Orderart in vielen Handelssystemen eine sehr niedrige Priorität, alle anderen unlimitierten und limitierten Aufträge werden ggf. vorher ausgeführt.

Oft sind Trader erstaunt, dass ihre AON Order einfach nicht zum vorgesehenen Preis ausgeführt wird, während andere Umsätze zu diesem Kurs zu sehen sind. Teilweise hört man in sozialen Medien dann Vorwürfe der Marktmanipulation. Das Verhalten liegt aber an der grundsätzlichen Funktionsweise dieser Orderart.

Der Orderzusatz All Or Nothing

Wenn die Banken und Broker für jede Teilausführung eines Auftrages eine gesonderte Gebühr verlangen, ist der AON Zusatz zur Vermeidung dieser Gebühren im Sinne des Anlegers. Durch die vorherige Ausführung aller anderen anstehenden Aufträge kann dem Anleger aber ein Preisnachteil entstehen, der den Vorteil der ersparten Gebühren zunichtemacht.

Eine auf den ersten Blick sinnvolle Lösung wäre es, den AON Aufträgen die gleiche Priorität wie allen anderen Aufträgen zuzuweisen und streng nach dem Preis-/Zeit-Prioritäts Prinzip vorzugehen. Dies könnte aber dazu führen, dass ein großer mit AON markierter Auftrag das gesamte System blockiert, da für ihn kein passender gleich großer Gegenauftrag gefunden werden kann.

Beispiel am Orderbuch

Betrachten wir dazu ein Beispiel eines Orderbuches einer fiktiven Aktie. Links stehen die Mengen und Kurse, zu denen Leute bereit sind, Aktien zu kaufen (Bid Seite), rechts stehen die Verkaufsangebote (Ask).

Bid Size Bid Ask Size Ask
AON 10.000 12,00 € 1.000 12.00 €
500 11,50 € 1.000 12.00 €
300 11,25 € 1.500 12.00 €
100 11,25 € 500 12.25 €
... ... ... ...

Obwohl mehrere vom Preis her gesehen passende Order auf der Briefseite rechts vorhanden sind, können sie aufgrund des AON Zusatzes beim obersten Kaufauftrag (links oben, 10.000 Stück zu 12,00) nicht gegen diesen verrechnet werden. Ohne den AON Zusatz würden 3.500 Stück ausgeführt werden und der Rest von 6.500 aktiv bleiben. Weitere zu 12 eingestellte Kauforder können auf Grund des Zeitprioritätsprinzips nicht vor dem blockierenden 10.000er Auftrag ausgeführt werden. Diese Blockade würde erst gelöst werden, wenn ein Marktteilnehmer einen Verkaufsauftrag von mindestens 10.000 Stück zu 12 € eingibt

Daraus folgt, dass eine Änderung der Priorität der AON Order keinen Sinn macht und zu unnötigen Problemen im System führt. So müssen Sie entweder auf diese Orderart vollkommen verzichten oder den Nachteil der niedrigen Priorität in Kauf nehmen

Fazit

Wenn Sie eher längerfristig anlegen und für Sie die Geschwindigkeit der Orderausführung keine Rolle spielt, so sind die genannten Nachteile für Sie nicht so wichtig. Wenn Sie aber Daytrading betreiben, kann dieses Prinzip für Sie verpasste Gelegenheiten bedeuten. Dazu kommt, dass Sie eigentlich eher mit liquiden Aktien handeln sollten, in denen Sie Ihr gewünschtes Volumen leicht unterbringen können.


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